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11月27日晚，波司登披露23/24财年中期业绩，截至2023年9月30日，公司收入同比增长【20.9】%至约【74.72】亿元；净利润同比增长【25.1】%至约【9.19】亿元，集团营收和净利润连续【6】年创同期历史新高。每股派息【5.0】港仙。
整体来看，2023年国内外经济环境错综复杂，消费市场复苏缓慢，波司登能够在逆市中实现高速、高质增长，实属不易。通过一组数据看，2023年第一季度A股61家服装家纺上市企业净利润同比下降3.08%，并且有12家企业净利润出现亏损，波司登逆市下，仍然实现业绩增长续创新高，再次印证了波司登“羽绒服行业龙头”的地位。
同时，波司登再次实现了经营溢利增速快于收入增速，经营溢利率提升至【16.5】%，展现了企业优秀的盈利能力，并通过实现多层次突破，充分展现其适应环境变化的韧性。
核心业务稳健增长 折射公司价值底色
财报数据显示，23/24年中期，波司登两大核心业务板块，品牌羽绒服和贴牌加工管理业务毛利率均保持稳步提升。其中，主品牌收入约人民币【44.2】亿元，同比增长【25.5】%，主品牌羽绒服毛利率也在稳步增长，达【65.4】，波司登行业龙头韧性凸显。
在品牌羽绒服业务项下，波司登不断夯实品牌效力，全面发力不同价格带，雪中飞焕发成长活力。财报显示，雪中飞以“快速不断上新有盈利能力的爆款商品”作为核心策略，发力线上业务，实现品牌业务快速增长，收入约为【2.7】亿元，同比增长【52.2】%。
核心业务之所以能够稳健发展，线上渠道发力功不可没。其中品牌羽绒服业务线上销售收入达【11.33】亿元，逆市中实现同比增长【23.8】%，波司登线上渠道发展逐渐强势。
通过今年双十一数据，可直观看出波司登在线上电商平台站位的变化。大促期间，波司登取得了双十一天猫平台女装第一、男装第二，京东、唯品会销售均排名第一的亮眼成绩。抖音官方旗舰店更是实现了全周期品牌女装单店第一名。
同时，优秀的供应链也成为巩固公司核心业务发展的重要因素，波司登数字化运营转型带来了全渠道系统提效，持续坚持拉式补货调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。
财报显示，截止2023年9月30日，波司登集团库存周转天数为【160】天，较去年同期下降【21】天，快反能力不断增强。
库存周转天数的进一步有效降低，不仅彰显了公司在面对不确定风险因素时的强大经营韧性，更为下半财年旺季销售提供了轻松的渠道库存水平。
此外，在贴牌加工管理业务上，波司登尽管受到全球经济疲软等考验，但依旧保持稳健增长，其收入同比增长【7.8】%，达【2.0】亿元，创历史新高。
多场景持续发力 打造新业绩增长点
波司登作为老牌国货，从多维度出发，不断丰富产品创新与产品组合，进而推动波司登品牌产品结构持续升级，带动业绩增长。
从产品创新维度，波司登通过新一代轻薄羽绒服二次迭代升级，实现春秋冬三季销售，促使销售峰值提升，大大增强了公司抵御风险的能力。在季节之外，轻薄羽绒服进一步打破了地域、人群等限制，有助于公司开拓中国南方市场以及触达更多的年轻群体。
财报显示，波司登在主流电商平台天猫及京东、代表性新兴渠道抖音平台，波司登30岁以下的年轻消费者占比较去年同期有明显增长，这印证了波司登消费者结构的年轻化，从而进一步提升品牌价值。
从场景维度，波司登不断丰富羽绒服的应用场景，包括户外运动、日常休闲、商务工作等，以满足人们在多元场景的不同需求。波司登风衣羽绒服、登峰系列、泡芙系列等随之诞生，进一步提升了波司登的销售广度，从而突破波司登的销售天花板。
值得一提的是，10月31日晚8时，天猫“双十一”第一波开卖，波司登旗下第三代“泡芙”连帽羽绒服开售4小时成交额突破千万，进而推动品牌成交额快速破亿。
除传统羽绒服方面，波司登一直在突破创新外，近两年波司登在功能性品类方面也有自己的考量。防晒服、冲锋衣羽绒服的推出，进一步拓宽了波司登的销售场景，为波司登打造出新的销售业绩增长点。
品牌力不断提升 覆盖不同受众拓宽销售空间
波司登业绩的可持续性在于品牌力的持续提升，通过创新，使产品覆盖不同受众群体，打开销售空间，巩固“全球领先的羽绒服专家”地位。
波司登始终围绕消费者感知，通过与意大利豪华汽车品牌玛莎拉蒂等、知名艺术家陈英杰等联名提升品牌高端化、年轻化的形象，持续占据消费者心智高地。
据中报数据，今年波司登在天猫及京东平台，新增粉丝超【300】万，新增会员超【90】万；截止2023年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台粉丝达超【3760】万，会员超【1460】万。同时，波司登品牌在抖音平台粉丝超【900】万，足见波司登正在快速拓宽品牌影响力。
同时，在产品上波司登不断贴合消费者需求，发力不同价格带市场，通过雪中飞、冰洁等品牌拓展不同价格带空间，同时利用不同产品品类抢占中高端羽绒服市场，并在2023年春夏季节推出防晒服等功能性品类，持续拓展增量业务，为业绩增长再添新可能。
正是因为波司登的不断突破与创新，使公司连续三年入选Brand Finance全球服饰品牌价值榜，品牌价值按年度增长12%，达19亿美元，位列2023年榜单第47位。同时，在入选的中国服饰品牌强度增速的角逐中名列第一，竞争力可见一般。
在线下渠道方面，波司登表现可圈可点，通过聚焦Top店标杆引领、“做实单店运营”等策略，优化渠道结构，实现精细化管理，促使渠道端有效匹配，实现提质增效。
基于公司良好的运营，截止2023年9月30日，公司的应收账款周转天数为【64】天，较2022年9月30日有【20】天的下降，运营资金管理能力也在不断增强。
2023年我国纺织服行业零售呈复苏趋势，这为服饰类企业带来了更展空间。 加之，近日降温成为多地天气预报中的高频词，“暖经济”升温趋势明显，羽绒服成热门品类。
面对这一市场变化，波司登作为业内龙头标的将受到更多关注，投资吸引力也有望进一步显现。此外，在营收稳健的同时，波司登也注重ESG的管理，在国际权威机构MSCI的评级报告中维持A，这在中国纺织服装业处于领先水平，投资价值进一步显现。
