【方证视点】淡化指数重结构 咬定科技不放松——1121
来源：伟哥论市
核心观点
现阶段国内经济继续处于稳步回升的势头，市场底仍处在复杂的构筑过程中，大盘震荡整理的过程中不必纠结于整体走势的回升时点，而应在此时着眼确定性较高的板块，只要市场的赚钱效应持续，那么行情会维持强势，结构行情仍会不断深化。AI行业的基本面已处于在确定转强的过程中，多领域产品的国产化稳步推进，板块的增量空间明确。
盘面分析
上周末宏观消息面较为平静，周一5G+工业互联网大会于武汉启幕，场外资金进场，大盘高开后震荡走低，贵金属、互联网电商、券商板块萎靡，机器人、抖音平台等概念全天走强，午后带领大盘走高，最终以上涨0.46%收盘，创业板上涨0.32%，两市总成交量较前一交易日上涨12.18%，市场赚钱效应回升，场内资金活跃度增加，市场信心得到增强，市场情绪有所回升。
量能有所增加，个股活跃度有所升高，结构分化依旧，盘中热点有所持续，北向资金全天净买入13.73亿元。周一，沪深京三市有63家个股涨停，9家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有54家，无个股跌停，有243家个股涨幅超过5%，有19家个股跌幅超过5%。
行业轮动速度较快，周一，涨幅居前的为农林牧渔、国防军工、机械设备、社会服务、美容护理、医药生物等，表现较弱的为煤炭、非银金融、电子、有色金属、房地产、建筑材料等。量能有所增加，结构分化依旧，结构行情仍为主线，赚钱效应回升，亏钱效应降低，个股涨多跌少，是上周盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开之后盘中一度下探，随之走出上涨走势，全天以次高点收盘，并呈价涨量增的态势，5日线收复，10日线失而复得，60日线附近反压，价涨量增的量价关系，日线MACD指标重新多头强化，短线盘中还将继续冲高，继续挑战60日线压力，若60日线能够有效站稳，则向上的空间有望打开。
分时图技术指标显示，短线再冲高后，5分钟MACD指标将顶背离，15分钟SKD指标将顶背离，但30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标金叉且多头强化，短线大盘有望继续冲高，关注3080点附近的压力。
上证50价涨量增，5日线得而复失，20日线反压，日线MACD指标重新多头强化，价涨量增的量价关系，短线还将继续冲高，并有望挑战10日线附近压力。
科创50价涨量增，5日线、10日线反压，20日线附近支撑，60日线失而复得，价涨量增的量价关系，加之K线组合的“阳包阳”的“穿头破脚”线，短线还将继续冲高，有望挑战900点上方的压力。
创业板价涨量增，5日线反压，20日线支撑，价涨量增的量价关系，加之K线组合的“阳包阳”的“穿头破脚”线，短线还将继续冲高，有望挑战2012点上方的压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，并挑战3080点及60日线附近压力，大盘能否放量站稳在60日线之上，将决定短线大盘运行的态势，若大盘放量站稳在60日线之上，则大盘有望向3100点上方发起挑战；若大盘量能难以释放，则大盘则继续横盘震荡运行，消化3053点平台压力。
基本面分析
进入十一月以来，大盘结构性行情如火如荼，但行业的轮动速度较快，热点并不能得到持续，在资金的流动性压力、技术上的平台压力等多项因素的影响下，大盘维持绕3053点左右震荡运行的状态已持续良。但我们可以注意到，在众多涨跌互现的主题中，与人工智能等热点话题相关的板块走出了较为持续的上涨，Wind热门概念指数中，人工智能指数、机器人指数、工业4.0指数的月涨幅分别达到12.65%、13.60%、13.40%，申万二级行业中，传媒、计算机本月涨幅分别达到10.30%、8.44%位居前两名，在当下大盘犹豫前行，系统性行情不温不火的大背景下表现尤为亮眼。
当前A股的特征与我们之前报告中的观点相同，2008年四季度的故事仍在重复，科技与成长是当前市场的主升浪，作为2023年热度最高的板块之一，如何看待后续AI板块及相关个股后续的走势，是否前期过热的情绪存在透支风险，概念阶段的主题热度能否落实与产业，我们的观点如下：
6月至今的下跌趋势强势扭转，AI之风重起。11月6日，被称为“开发者春晚”的OpenAI开发者大会在美国召开，GPT-4 Turbo模型正式登场，相较GPT-4在控制权、多模态、速率限制等性能得到大幅度升级，AI产业持续落地的预期兑现，GPT Store将于本月月底上线，应用大面积推广在即；放眼国内，11月20日日举办的2023中国5G+工业互联网大会上，工业和信息化部部表示，将狠抓产业创新，开展产业链协同攻关，加快工业集5品研发推广，积极培育新型独角兽企业和领军企业，5G、AI等战略性技术将引领新一轮科技革命和产业变革已成定局。
从全年维度来看，2023年是AI与各行业深度融合、实现跨越式发展的元年。年初开始，在机器人、具身智能热度的带领下，AI板块走出了一波接一波的主题性上涨，直至6月达到阶段性新高，而后受大股东减持、业绩不及预期等利空因素影响，板块一路向下调整至10月；直至10月底大盘破位，中央政策频出市场流动性重启为科技股带来了新的活力，而此时AI的商业化路径逐渐清晰，长坡厚雪的赛道被市场给予了新的想象力。
从产业竞争格局来看，AI正在形成美国引领，中国跟进，并正在形成弯道超车的态势。如同石油在工业中的地位，算力板块是AI的“血液”。进入2023，ChatGPT引爆了算力需求，硬件、软件、数据云等需求不断增长。放眼国内，在中美科技战的大背景下，国产GPU已陆续取得突破并逐步向应用落地演进，现阶段I 芯片较第一梯队仍有一定技术差距，但目前已经在一定程度上实现对海外竞品的替代，华为昇腾系列等自主芯片厂商有望迎来重要发展机遇期，这也是近期A股主题投资中，市场对华为产业链投资热情持续的原因所在。
对于板块的后续发展，我们认为应将投资视角集中于细分领域的龙头。现阶段AI产业星辰大海空间极大，I算力链替代的潜力不容忽视。但今年年初开始，AI板块的热度没有继续持续的原因之一在于主题热度褪去的时点没有得到业绩表现的支撑，很多个股没有良好的财务支撑和强大的护城河的保护，纵观AI板块，行业的技术壁垒极高，众多入局者的产品并不成熟，短期内过大的成本投入反而会对业绩造成拖累，炒作的泡沫褪去，应更关注于具有确定性业绩、护城河较高的企业。
落实于整个市场，现阶段国内经济继续处于稳步回升的势头，市场底仍处在复杂的构筑过程中，大盘震荡整理的过程中不必纠结于整体走势的回升时点，而应在此时着眼确定性较高的板块，只要市场的赚钱效应持续，那么行情会维持强势，结构行情仍会不断深化。AI行业的基本面已处于在确定转强的过程中，多领域产品的国产化稳步推进，板块的增量空间明确。
操作策略
尽管大盘向上大幅突破上涨的时机还未成熟，甚至大盘的走势还会如履薄冰，但市场底早已确认，中期向上拓展空间的方向已定，结构行情依旧是重小轻大、重成长淡化周期、重主题淡化蓝筹，我们的观点不变，中短期内，科技与成长是本轮结构行情的主线，继续看好AI、券商、消费电子、半导体、生物医药等主题投资机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、生物医药、半导体、AI、光伏、军工、电子、智能制造、次新股、创业板ETF、科创50ETF、科创100ETF、中证2000ETF及底部高β股，回避高位股补跌的风险。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
